经济日报金观平：巩固资本市场回稳向好势头的现实逻辑与路径思考
在经历过阶段性波动后，A股在政策托底与预期修复中逐步显露出“回稳向好”的迹象。如何让这股来之不易的积极变化不再昙花一现，而是沉淀为一种更具韧性、更可持续的市场趋势，正成为社会各界的共同关切。围绕“巩固资本市场回稳向好势头”，不仅是对短期股指走势的关注，更是对经济基本面、制度供给与投资者信心的系统考验。从根本上说，资本市场的稳定与繁荣，是现代市场经济高质量发展的必要组成部分，也是中国式现代化进程中的关键支撑力量。
一 巩固回稳向好势头的核心在于夯实基本面信心
资本市场从来不是孤立存在的价格游戏，而是宏观经济运行的“体温计”。要让“回稳向好”具备持久性，首先要让市场真正相信经济增长的质量与前景。在当前背景下，稳增长政策加力提效、结构性改革持续推进、科技创新与产业升级加速演进，为资本市场提供了更扎实的基本面支撑。数据层面看，制造业投资保持韧性，新质生产力持续培育，绿色低碳、数字经济、高端制造等板块表现出较强的景气度，这些都在客观上增强了投资者对中国经济长期向好的信心。
但信心并不会自动转换为仓位。要真正巩固资本市场的回稳向好势头，需要在“预期—政策—业绩”三者之间形成更紧密的正向闭环。一方面，通过更加透明、稳定的宏观政策预期，减少市场参与者对未来的“模糊地带”；通过持续优化营商环境、加大对科技创新和实体经济的金融支持，提升上市公司盈利质量，让“预期改善”在财报中得到验证，从而把情绪上的修复转化为资金上的配置。
二 完善基础制度是稳定资本市场的关键抓手
从中长期看，资本市场的韧性与活力，很大程度上取决于基础制度是否完善、规则是否透明、监管是否有力。过去一段时间，注册制改革全面推进、退市制度逐步常态化、再融资行为持续规范，“有进有出 有优有劣”的市场生态正在重塑，资本市场“投融资功能”与“资源配置功能”同步增强。正是在这类制度性改革的支撑下，市场对“长期主义”的认同度不断提升，短线炒作与投机博弈的空间被压缩，价值投资和理性投资的土壤更加肥沃。
改革越深入，触碰的利益越复杂。“巩固回稳向好势头”，要求制度安排不仅要解决显性问题，更要直面潜在风险。例如，对“伪高科技”“讲故事公司”加强信息披露监管，对利用复杂结构规避监管的行为保持高压态势，对关键环节如IPO定价、再融资节奏、并购重组等实施更加精细化的制度设计。制度真正的权威，不在于条文的数量，而在于执行的确定性和违约的成本。只有让市场普遍形成“舞弊必付出高昂代价”“失信必被长期惩戒”的共识，资本市场才能在规则之下平稳运行。
三 以投资者保护为导向重塑市场信任结构
资本市场的每一次波动，最终都要由投资者来买单。若投资者缺乏获得感与安全感，“回稳向好”就容易流于表面的指数修复，而难以演变为广泛参与的结构性繁荣。当前，从完善中小投资者权益保护制度，到拓宽长期资金入市渠道，再到提升上市公司治理水平，本质上都是在构建一种更加均衡的市场关系：不仅关注融资方的需求，更强调投资端的合理回报与权利保障。
在实践中，一些积极变化正在出现。投资者保护示范诉讼制度的运用，让造假、欺诈发行、内幕交易等行为的违法成本显著提升；分红约束与考核机制的逐步强化，使“重融资轻回报”的问题得到纠偏；公募基金、社保基金、养老金、保险资金等长期资金的加速布局，为市场提供了更稳定的资金来源和更专业的价值发现力量。与此加强对“研报吹票”“伪专业荐股”“场外配资”等行为的监管整治，也是在为中小投资者扫清风险隐患。投资者保护并非“给散户特权”，而是在规则框架内确保信息对称、公平交易和权责匹配，让每一位投资者都能在可预期的制度环境中参与市场。
四 从“救市思维”走向“建设市场思维”
每当市场出现较大波动，舆论场中难免会出现“期待强力托市”的声音。短期措施在特定时点有其必要性，但若过度依赖，就容易陷入政策对市场的“反身性困境”：市场习惯了“有人托底”，反而对自身定价功能产生怀疑。这也是为什么近年来政策层面不断强调要坚持市场化、法治化原则，慎用行政化、运动式的干预工具。真正意义上的“巩固回稳向好势头”，不是一次次地“救市”，而是系统性地“建设市场”。
从国际经验看，成熟市场的抗波动能力，主要来自三个方面的“内生稳定器”：一是丰富的机构投资者体系，二是高度发达的信息披露与舆论监督机制，三是稳定的政策与监管环境。对中国资本市场而言，当前的关键在于加速培育以公募基金、养老金、主权财富基金等为代表的长线资金队伍，推动更多居民储蓄向股权资产合理配置；鼓励专业媒体和第三方机构基于公开数据开展理性、客观的分析评估，让“价值研究”取代“情绪放大”；再叠加政策节奏的可预期性与监管尺度的稳定性，打造一种“市场自身会调节、规则会约束、机构会理性”的良性生态。
五 案例视角 下行波动中的“韧性博弈”
回顾近几年A股的发展轨迹，可以发现不少具有代表性的案例。以某科创板高端制造企业为例，上市初期在情绪推动下股价快速冲高，随后随着行业增速回落与海外竞争加剧，公司业绩增速放缓，股价出现大幅回调。一度，有舆论将其视作“成长故事破灭”的典型。但在监管层推动下，信息披露愈发细致，公司也开始主动调整发展策略：压缩低毛利业务，增加研发投入，加快向高附加值环节转型。经过几个财报期的验证，盈利能力逐步恢复，股价也从底部震荡中走出相对独立行情。
这个案例表明，回稳向好并不意味着“直线向上”，而是在波动中不断校正预期、过滤泡沫、重估价值的动态过程。只要制度允许市场用“价格信号”真实反映企业基本面，只要监管在关键节点维护公平与透明，优质企业就有机会凭借真实业绩赢回市场的认可，而非被情绪和噪音所裹挟。这种基于基本面与制度保障的“韧性博弈”，正是资本市场走向成熟的必经之路。
六 将资本市场更好融入中国式现代化大局
巩固资本市场回稳向好势头，归根结底要放到中国式现代化的宏大场景中来理解。一方面，资本市场是配置创新资源的重要枢纽，是推动科技成果产业化、规模化的关键通道。新质生产力的培育，离不开资本市场对硬科技、战略性新兴产业、专精特新企业的长期资金支持；资本市场也是居民分享经济增长成果的重要载体。如何通过更加完善的制度安排，让更多中长期资金分享实体经济高质量发展红利，不仅关系到财富管理模式的升级，也关系到共同富裕目标的实现路径。
从这个意义上说，资本市场的每一次“稳”与“进”，都不只是指数曲线的一次修复，更是经济结构优化、产业升级提速和居民资产配置理念变迁的综合反映。未来，无论是继续深化股票发行注册制改革，还是完善多层次资本市场体系，抑或是推动债券市场和股权融资更好协同，都需要在“服务实体经济”“防范系统性风险”“保护投资者权益”三者之间寻求更加稳健的平衡点。
当这种平衡逐步达成，“回稳向好”便不再是周期波动中的一段短暂插曲，而会演变为一种结构坚实 预期稳定 信心充足的长期状态。资本市场也将在这一过程中，真正成为支撑高质量发展和中国式现代化的坚实力量。巩固资本市场回稳向好势头，本质上是巩固中国经济长期向好、结构持续优化的现实基础。